徐忠：维护金融安全与防范道德风险 处理金融危机要兼顾

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实习记者马玲报道称，“国际金融危机之后，大家更多地主要是从监管体系的角度进行反思。”中国人民银行研究局局长徐中在3月17日举行的上海浦山新金融发展基金会第二次年会上说，除了监管体制外，金融自由化、经济全球化、金融市场的深入发展和科技进步也引起了整个经济金融体系和社会结构的深刻变化。

具体来说，首先，金融市场在整个金融体系中发挥着越来越重要的作用；其次，由于资本回报超过了劳动收入的增长，贫富差距进一步拉大。

“它原本是负责单一目标的单一工具，因此会出现金融危机。”徐中认为，全球金融危机是由金融市场衍生产品的扩张造成的，原因是监管分散和监管不力造成的高杠杆。

在徐中看来，尽管当前的国际金融危机已经过去了10年，但从经济和金融理论的角度来看，它仍然带来了许多挑战。例如，金融和实体经济之间的关系已经发生了深刻的变化。金融市场创新导致金融业过度扩张，套利交易发展迅速；经济增长越来越依赖于信贷扩张，金融市场价格和宏观杠杆正在迅速上升。

“我们目前面临的风险，很大程度上是由于渐进式改革尚未完成且尚未到位。”徐中认为，必须通过完善监管体系和深化改革来解决当前的风险和问题。

此外，随着金融体系的演进和金融市场作用的提高，危机传播的速度发生了更多的变化，中央银行在危机处理中的地位也更加突出。

在徐中看来，央行的最后贷款人救助是维持市场信心和金融稳定的“海上锚”。金融市场发挥越来越重要的作用后，经济在受到系统性危机的冲击后传导得越来越快，救助政策越果断、越及时，效果越好。

“在金融危机中，央行在提供援助时，需要注意平衡系统性和非系统性风险，平衡债权与股权的关系。”徐中说。

具体来说，徐中表示，在提供援助时，金融机构应该依靠市场机构来化解风险，或者只提供流动性援助。当难以区分所涉金融机构是资不抵债还是资不抵债时，应要求另一方为重组提供担保。

徐中强调，对于“大到不能倒”的机构来说，主要保护的是存款和债权，避免挤兑，而不是金融机构本身。

“在应对金融危机的过程中，央行还应兼顾维护金融安全和防范道德风险，保持风险底线，并加强市场激励。”徐中提醒道。