摩根大通：机构都在逃离 没有卖出的散户要小心

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摩根大通:投资者开始退出市场

大约一周前，也就是3月初，凤凰卫视推出了零点对冲网站。摩根大通(JP Morgan Chase)向外界发出警告，称基于散户投资者在近期股市的奇怪行为，断言散户投资者在当前市场只是边缘买家似乎站不住脚。然而，根据etf上周的净流入量，该周的净流入量达到400亿美元，创历史新高。这意味着，尽管机构投资者已开始抛售股票并退出市场，但散户投资者仍是市场的边缘买家。

然而，散户投资者似乎已经开始做出回应。最近，一些媒体引用epfr数据写了一篇文章，称上周，股票基金遭遇了200亿美元的资本外流，这是一周内的第二高。

图1:股票基金每周流入和流出，单位:10亿元

与此同时，更为不祥的是，摩根大通(JP Morgan Chase)早些时候指出，无论散户投资者的行为如何，机构投资者似乎都没有兴趣再次进入市场。相反，在2007年最后一轮市场的高峰期，他们开始悄悄抛售他们的头寸，这种情况一直持续到现在。

图2:2008年以来美国银行美林机构投资者购买美国股票的统计数据

分析师认为，由于上周投资者的投资意愿不高，上周的情况可能与上周类似，因为道琼斯指数已经开始调整，而自今年1月26日创下新高以来，累计跌幅已经超过10%。

此外，摩根大通(JP Morgan Chase)分析师尼克帕尼吉尔佐格鲁(nick panigirtzoglou)在周五晚间的分析中写道，机构投资者继续退出市场，在过去一周尤为谨慎。下图显示了各种机构投资者的股票贝塔系数(股票贝塔系数是指公司股票的贝塔系数)。

图3:各类机构投资者的投资统计

上图显示，今年3月13日至3月21日期间，所有公司股票的权益贝塔系数下降幅度最大，这意味着市场的卖出和清算行为仍在继续。此外，在过去一周，由于市场波动性增加，风险平价基金的股票贝塔系数急剧下降，宏观基金和cta基金的股票贝塔系数上周降至负值，这意味着这两只基金的净销售额均为空.

摩根大通分析了机构投资者在过去一周如此谨慎的原因，并总结了以下原因:

1.宏观经济支持下降。根据本周发布的初步采购经理人指数，全球经济的周期性势头已经减弱，贸易战的加剧增加了宏观经济的下行风险。

2.机构投资者认为，股市的上行势头已经丧失。因此，对这些投资者来说，追求长期回报不再是一个有吸引力的投资策略。

3.股票估值仍然存在泡沫。因此，股市从今年1月26日以来的峰值下跌9%仍不足以让市场逢低吸纳。

Nick panigirtzoglou指出，无论是什么原因让机构投资者变得谨慎，都会对股市产生负面影响。摩根大通(JPMorgan Chase)首席技术分析师杰森亨特(Jason hunter)表示，如果S&P 500指数跌至2610点以下，投资者应该减少头寸。那么，股市下一步将如何发展？摩根大通(JPMorgan)策略师表示，股市短期内面临的最大风险是，股市前期建立的底部在今年2月8日下跌，因此如果股市反复测试底部，更多投资者将退出市场。分析师认为，股市可能面临比1月26日至2月8日10%的跌幅更大的跌幅。(S&P股市周五收于2588点，仅略高于200天移动平均线2585点。(

如下图所示，股市可能很快再次面临回调。

图4:标准普尔500指数图表

散户投资者呢:他们会不会像机构投资者那样谨慎，再次进入市场？不太可能:摩根大通(JP Morgan Chase)认为，如果我们仔细分析股市etf基金每周流入和流出的变化，散户投资者已经在今年3月重新购买了股市ETF。然而，此次购买并不足以支撑股市，尤其是与2月份股市下跌前的几个月相比。

图5:全球股票交易所交易基金的月度资本流动

从那以后，机构投资者和散户投资者都开始退出市场，公司债券收益率的上升使得股票回购成本越来越高，因此问题是，如果他们都退出市场，谁会讨价还价？

因此，摩根大通的结论是，机构投资者的谨慎已经成为股市面临的短期风险。更糟糕的是，如果S&P指数再次下跌1%-2%，不仅200天移动平均线会下跌，2月初的低点也会被打破。对于那些上个月没有卖出股票并离开市场的投资者来说，这次他们可能没那么耐心了。(双刀/编译)