欧洲央行放水 人民币汇率弹升“不休假”

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欧洲央行(ECB)上周推出了新一轮超宽松货币政策，试图挽救陷入僵局的经济形势，并及时抑制通胀预期下降的危机，但这一措施的有效性仍有待观察。

外汇市场正在发生变化，其原因往往是相互关联的。当天早些时候，在外部利好消息的推动下，人民币汇率突破低位，在7.08元左右波动，当天上涨近400点。欧洲央行宣布降息后，美元指数暴跌。在中秋节假期的第一天，离岸人民币对美元升值超过200个基点，最高达到7.0317。

业内专家预测，中国的货币政策将受到外部约束的制约或削弱，但仍将是“以我为主”，RRR降息是可以预期的。目前，合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)投资配额限制的取消，大大提高了外资的投资便利性，资本流入将进一步支撑人民币汇率的稳定。

全球降息正在上升

9月12日晚，欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%，这是自2016年3月以来的首次下调。与此同时，欧洲央行宣布将重启量化宽松政策(qe)，即从11月1日起，它将以每月200亿欧元的利率购买债券。

欧洲央行打开了闸门，向低迷的欧元区经济注入了“助推器”。

随着全球货币政策的联动，市场普遍认为，美联储可能会跟随本周降息，这为各国提供了空货币政策。除了美联储，英国、日本、瑞士、挪威、土耳其和印度尼西亚的央行本周将陆续宣布利率决定。据不完全统计，今年全球有近40家央行降息，全球货币政策重启宽松周期。

渣打银行(Standard Chartered Bank)财富管理部认为，美联储计划在本周召开会议，市场价格反映出美联储将降息25个基点。在受到压力后，美联储的降息预期将更加强烈。除了英国议会拒绝首相早期的大选动议，英镑被推高，美元指数大幅下跌，一度跌破98大关。

海通证券(600837)首席经济学家蒋超表示，只要美联储再次开始降息，而且今年仍有进一步降息的预期，这将有助于稳定人民币汇率。

自9月份以来，离岸人民币兑美元汇率已反弹逾1600个基点，并恢复至8月中旬的水平。光大证券宏观研究团队(601788)认为，海外负利率趋势将增加中国资产对海外投资者的吸引力。在全球流动性宽松、金融开放加快、人民币汇率风险全面释放的情况下，外资配置中国资产的动机可能会上升。

长期资金支持人民币汇率

有利条件的频繁扩散促使人民币汇率变动。另一方面，金融开放的多重政策为人民币汇率提供了坚实的“后盾”。

9月10日，国家外汇管理局宣布取消qfii和rqfii投资额度限制。福拓市场分析师陈表示，这一举措是长期的积极举措，意味着中国的金融市场将进一步开放。

“在取消qfii和rqfii投资额度限制之前，境外机构必须首先向国家外汇局申请qfii和rqfii资格的投资额度。中间涉及的审批流程较长，资金需要提前到位，给海外机构带来一定的不便。”工行国际研究部副主任兼执行董事涂振生表示。

目前，投资便利性的提高将大大增强外资对中国市场的参与。“此举将有助于拓宽人民币的海外使用渠道。同时，增加国内市场对外国投资者的吸引力。”交通银行(601328，诊断部)高级研究员武文认为。

从投资偏好来看，机构投资者更注重长期回报，投资周期更长，风格更稳定。涂振生进一步表示，加强国际机构投资者的参与将有助于市场向价值投资方向转变，也有望减少市场波动。

民生银行首席研究员文彬(600016，诊断学)表示，取消qfii和rqfii投资额度限制后，一方面，外国投资者将增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场的发展；另一方面，投资主体多元化也有利于促进国内资本市场建设，充分发挥资本市场服务实体经济的作用。

在中国债券于4月份被纳入彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Composite Index)之后，摩根大通(JP Morgan Chase)于9月份宣布，从2020年2月28日起，中国政府债券将被纳入摩根大通的旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。高盛预测，全面纳入后，将推出约300亿美元的指数跟踪基金。

中国资本市场正逐渐融入全球金融体系的主流。随着时间的推移，外资渠道改善带来的资本流入将进一步支撑人民币汇率的稳定。

“目前，人民币汇率的基本面是健康的，这表明不存在大幅贬值的压力。中国的股票指数和债务指数被纳入国际主流指数，外资流入中国债券市场和股票市场组合的规模将继续扩大。加上中美利差的扩大，预计将支撑人民币的基本稳定。”渣打银行中国宏观战略主管刘洁认为。