央行周四开展500亿逆回购 净回笼700亿

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中国证券报(记者王娇)周四，央行进行了为期7天的500亿元人民币反向回购操作。当日，1200亿元反向回购到期，单日净收回700亿元。市场人士指出，本月初干扰因素较少，金融投资和RRR减持基金陆续到位，1000亿基金在公开市场上，宽松基金格局短期内可能会继续。

在5月的第一个交易日(第二天)，央行发起了2000亿元人民币的反向回购，完全对冲了当天到期的金额。此外，在金融投资、RRR减持资金等因素的影响下，资金转为宽松状态，主要基金利率昨日均有所下降。

5月2日，银行与存款间的质押式回购利率几乎下降，隔夜品种dr001下跌7.57个基点至2.7080%，代表性的7日品种dr007下跌4.08个基点至2.9455%；较长期的14天期和21天期分别下降了27.34个基点和90.18个基点，最新报告分别为3.6663%和3.7191%，表明市场的融资预期较为乐观。

交易员表示，银行间质押式回购市场的资金昨日基本平衡。在早期交易中，资金余额紧张，对整合的需求集中在隔夜和7天，这并不紧急。上述需求在临近中午时逐渐得到满足，资金回笼平衡。下午，隔夜资本供应增加，在最后一个交易日，余额有所松动。

周四(5月3日)，银行和存款之间的一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.7080%；银行和存款之间的7天质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.9455%。

还值得一提的是，央行5月2日宣布，2018年4月，为保持银行体系合理稳定的流动性，满足金融机构流动性需求，央行对金融机构实施了3675亿元中期贷款便利化操作，期限为一年，利率为3.30%，比上年操作利率高5个基点。4月25日，一些金融机构用RRR降息释放的资金偿还了9000亿元中期贷款。4月末，中期贷款余额为40170亿元，比3月底减少9000亿元。5月份，中期贷款将到期1560亿元。

值得注意的是，央行在下调RRR利率时表示，从RRR降息中释放出来的9000亿元资金将按照先借先还的原则用于偿还尚未到期的中期贷款。根据这份声明，市场普遍认为，央行将优先安排商业银行偿还5月和6月到期的mlf(总计8905亿元)。但实际上，在5月份，商业银行仅偿还了2365亿元的mlf，仍有1560亿元的mlf未偿还。

华创证券评论说，出现这种情况可能有两个原因:一是mlf的持有期限不匹配，允许偿还MLF的商业银行5月到期的MLF数量有限，只能由6月和7月到期的MLF替代。另一个更有可能的原因是，央行有意将5月到期的部分mlf留作非置换，并在第二季度和第三季度将每月9000亿元的置换额度分散，以方便央行在5月份灵活调整流动性。

华创证券认为，通过这种方式，一方面，它可以证明央行的货币政策基调保持稳定和中性，没有转向宽松政策，采取相机抉择，削峰填谷的流动性。另一方面，央行也为微调未来货币政策信号留有足够的空间。如果5月份流动性相对宽松，不排除央行通过降低mlf来恢复流动性的可能性；如果美联储在6月份提高利率，央行也可以通过及时提高mlf利率来发出货币政策信号(这是一个高概率事件)。