A股春季行情或已启动

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记者笔记

本报记者蒋

在新年后的几个交易日里，沪深a股市场的主要指数都取得了良好的开局，两市主板市场成交量适中，市场氛围有所改善。

根据华创证券的分析，市场逻辑不再受行业集中度提高和市场资本化大的特征所约束。与此同时，市场开始向下游延伸，利润回升，投资者应探索当前春季市场的配置机会。

博世拉基金首席宏观策略师魏认为，a股春季市场的高概率已经开始。轮换和扩散是春季市场的主题，无法证实的乐观预期不会总是局限于房地产和周期方向。

就股票市场而言，华夏文胜混合基金拟任基金经理蔡向阳认为，2018年空股市运行依然良好，当前宏观经济弹性增强，企业利润提高，a股估值处于合理低位，结构性机会不断出现，特别是行业领军人物代表的优质资产在具体选股方面有望进入rise/きԅ。 蔡向阳表示，他重视行业业绩的稳定性和长期增长，关注企业的净资产收益率和估值水平，淡化短期波动，重视长期投资。

银华瑞泰基金经理周克岩对三大行业更为乐观，即食品和饮料等大型消费行业；一些基本面出现上行转折的行业，如保险、银行、工程机械和一些大宗商品；和制造行业，这些行业的壁垒可能分布在各个次级行业。从大的消费部门来看，目前的人均国内生产总值接近9000美元，是时候让人们愿意为好的品牌和质量支付一些溢价了。家用电器、食品和饮料、乘用车、医疗服务和其他消费品都很明显。以大型消费类股为例，部分优质先行股的长期利润增长率仍高于估值水平，投资价值仍显著；同时，在有壁垒的制造业中，一些子行业不仅具有较高的产业壁垒，而且与经济周期的相关性较低；一些设备制造企业有一定的壁垒、自主品牌和R&D优势。

值得注意的是，由于2017年11月以来a股市场的调整，新基金的发行规模有所下降。但由于市场火爆，兴泉基金成立后将关闭两年。在封闭期内，基金总资产可达到净资产的200%，当封闭期结束时，基金将转为开放式基金。兴泉基金最近宣布，其新基金产品兴泉适当和灵活分配混合证券投资基金将在不久的将来发行。公告显示，开放后适合兴泉的股票投资比例可高达基金资产的95%，便于在牛市中把握市场，实现收益最大化；股票资产的最低投资比例为0%，可以降低头寸操作的风险，保证投资者资金的安全。在配置a股市场时，兴泉适合投资港股。其独特的a+h配置模式再次优化和提升了其在股市中的优势。

随着全球经济一体化的加速，全球资产配置时代已经到来，国内投资者的目光不再局限于a股，而是逐渐将目光投向广阔的海外市场。浦银沪港通量化优化的基金经理罗文表示，得益于上市公司的强劲表现和南方资金的持续流入，港股在2018年仍值得乐观。

但建行信托基金股权投资部联席投资官、研究部首席研究官邵卓提醒，2018年经济增长波动不大，但企业微观层面的积极信号明显增强，宏观和微观数据与景气度之间可能存在偏差。a股市场将按照经济转型的方向继续演绎结构性牛市，预计将呈现动荡的上升趋势。然而，市场风格慢慢趋于平衡，价值领导者和高质量增长领导者并存。从结构上看，价值领先型大盘股的核心资产仍然具有特征，因此我们可以关注利润增长。