包容性制度还需要法律法规护航

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春节前，深圳证券交易所首次发布了《深圳证券交易所发展战略纲要(2018-2020)》，称要扩大创业板的包容性，这使得投资者自然将其与创业板的市场发展联系起来:扩大创业板的包容性会给创业板带来新的投资机会吗？

应该说，扩大创业板的包容性确实可以给创业板带来一些投资机会。例如，当一家新公司上市时，它带来了“创新”和“投机”的机会。如果新上市公司中有batj，也会给投资者带来一些投资机会，让他们分享这些公司发展壮大的成果。

然而，尽管如此，扩大创业板的包容性所带来的投资机会仍然非常有限和片面。因此，投资者无法将投资机会锁定在扩大创业板的包容性上。虽然对于创业板的发展来说，确实有必要扩大其包容性。然而，根据深交所发布的大纲，大纲中提到的“扩大创业板的包容性”是指“改善新股发行和上市条件”，这种改善也是“针对创新创业型高科技企业的盈利能力和股权特征”。说白了，这种包容性就是降低和放宽创业板的上市条件，让更多的新经济公司可以在创业板上市。从投资角度看，这种包容性构成了负面影响，给创业板带来的投资机会有限。

事实上，就扩大创业板的包容性而言，它不能局限于ipo发行条件的包容性。事实上，这种包容性是基于对中国股票市场的严厉惩罚、完善的股票市场体系和完善的投资者保护制度。如果我们只是放宽和降低创业板的上市条件，扩大创业板的包容性的结果将是创业板新上市公司的大杂烩。甚至有可能batj没有来，但是乐视(300104)蜂拥而至。从投资的角度来看，这将是一场灾难。

因此，要扩大创业板的包容性，我们不能单枪匹马地前进，单枪匹马地深入，但必须有相关的法律法规为其保驾护航。此外，即使ipo发行和上市条件得到改善，也不能只针对创新创业型高科技企业的利润和股权特征。同时，要改善公司的股权结构，将大股东的股权控制在公司总股本的三分之一以内，将限制性股票的比例控制在一半以内，延长原股东持股的锁定期。原股东持股锁定期不少于三年，其中控股股东和大股东锁定期不少于五年，以避免公司大股东在新经济公司发展稳定前已经套现离场的现象。

因此，就扩大创业板的包容性而言，创业板能够带来的投资机会是有限的。这种包容性的创业板扩张体系本身需要太多的法律法规来支撑。这是一项系统工程，因此深圳证券交易所将其列为今后三年要大力推广的工作。就创业板的投资机会而言，这是当务之急。这两者不能简单地联系在一起。

然而，创业板仍有一些投资机会。一方面，白马蓝筹的股价在经历了激烈的投机之后已经达到了很高的水平，缺乏对新基金的吸引力。这样，不仅新的资金需要找到新的战场，而且投资白马蓝筹股的资金也有获利的欲望。另一方面，经过长期下跌后，一些中小企业的股票已经跌出相应的投资价值或投机价值。特别是一些增长良好的蓝筹股在一定程度上吸引了新的资金。此外，今年以来，中国证监会和交易所的风向发生了明显变化，向新经济公司伸出了橄榄枝，为一些有业绩支撑的主题股和概念股的投机创造了条件。因此，创业板在2018年绝对不会寂寞。与去年相比，今年的创业板将有更多的表现机会。