股债高手双剑合璧 广发基金将添新品

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记者朱文斌编辑杨刚

广发信和共同执掌广发之后，广发基金的股票和债务两位大师傅友星和谢军将再次携手推出一款新产品——广发瑞稳中有升。

据资料显示，傅友星和谢军毕业于清华大学五道口金融学院，他们是另外一对兄弟。后来，他们在绿色基金聚会。

他们都工作了16年多，都是基金行业公认的老手。傅友星深入参与股权投资，深入研究宏观经济周期，善于从财务角度分析企业成长质量，以低估价格投资企业；谢军能够准确把握市场大趋势，恪守稳健投资理念。一年前，两人各展所长，共同管理广发新和。2018年，年化回报率为6.42%，最大回撤仅为1.01%，为投资者带来了稳定的收益体验。

磨合之后，这一次，两人又一次剑拔弩张，打算联手管理广发瑞祥，稳步增加利润。谢军表示，广发瑞祥稳步增加利润的投资目标是结合经济周期判断股份和债务的轮换，创造回撤小、长期收益稳定的产品。整个战略的思路是深入研究宏观基本面，结合基本面和各种资产的估值，选择价格较高的资产。在构建投资组合时，将基于纯债券票面利率，提高可转换债券和股票投资组合的灵活性，并通过灵活调整资产比率实现稳定回报。

作为以稳定收益为目标的产品，广发瑞祥分配的固定收益资产比例不低于60%，股票、可转换债券等权益资产比例为0-40%。其中，谢军负责纯债和可转换债券投资，傅友星负责股票投资。具体到债券资产的运作，谢军表示，纯债务部分是基于票面收益和通过积极主动管理获得的收益；在可转换债券部分，我们注重对下行风险的预测，在可控回撤的基础上安排可转换债券机会。

纯债务的投资策略分为息票策略、信用利差策略、期限调整策略和杠杆策略。谢军表示，广发瑞祥不承担信用风险，主要投资中高档品种，自下而上选择性价比较高的凭证，通过积极管理经济周期和债券本身实现超额回报。

可转换债券的品种是广发瑞祥的一大投资重点，也是新产品的一大特色。据谢军称，该策略分为四个步骤:首先，研究可转换债券的估值和基本面，并估计空的上行机会和下行机会；二是研究可转换债券市场的宏观基本面，判断市场环境；三是判断可转换债券的风险报酬率和相对于其他资产的机会成本，设定风险预算，确定可转换债券头寸；第四，参考可转换债券条款、股票行业、公司运营、股票灵活性等因素，选择性价比最佳的品种。

关于股权资产的投资思路，傅友星表示，在新基金开仓期间，股票配置保持低位。当基金进入正式运营期时，它将结合经济周期和安全缓冲因素来确定合适的头寸。

关于具体股票的选择，傅友星表示，新产品对个股的质量和安全边际有更高的要求。量化，选择高利润率(高roe/roic)、好的利润质量(好的现金流、轻资产)；定性来说，我们将选择在繁荣和其他方面更好的公司，这些公司有持续的增长和竞争壁垒。在此基础上，再次评估安全边际，只有当价格低于内在价值时，你才会购买它。此外，还将建立相应的止损机制。