百润股份半年成绩单：归母净利润增长超七成 RIO微醺跑出“大黑马”

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“投资者网络”钟楚汉

近日，百润股份有限公司(002568.sz)递交了一份漂亮的2019年上半年成绩单。上半年，公司营业收入6.36亿元，同比增长14.39%；上市公司股东应占净利润1.37亿元，同比增长73.72%；经营活动现金净额1.87亿元，比上年增长174.53%。与此同时，百润预计2019年1月至9月上市公司股东应占净利润为1.96亿元至2.22亿元，同比增长50%至70%。

受此利好消息影响，7月25日至29日，百润股份的股价从17.8元/股上涨至19.88元/股，涨幅为17.01%。

大黑马的预调鸡尾酒用完了

投资者，浏览半年度报告。com发现，调整前鸡尾酒(包括泡泡水)销量的增长是百润上半年收入增长的主要原因。2019年上半年，百润食品风味产品收入8382.13万元，同比下降19.35%。预调鸡尾酒(含泡泡水)产品实现收入5.5亿元，同比增长22.26%，实现净利润9937.98万元，同比增长114.20%。截至目前，百润公司主营业务中，香精香料收入占13.23%，预调鸡尾酒收入占86.77%。

在半年度报告中，百润股份没有披露各系列预调鸡尾酒(包括泡泡水)的收入比例。然而，根据东兴证券和民生证券的研究报告，上半年预调鸡尾酒的收入增长主要是由于微醺系列终端需求旺盛，导致产品销量快速增长。Investor.com在里约瑞奥逛天猫旗舰店时，发现店里的前三名产品都是微醺产品。

“投资者网络”注意到，早在公司第一份季度报告中，公司就表示，公司调整前的鸡尾酒部分的业务结构已经发生了质的变化。对此，在6月10日百润股份参加“2019上海地区上市公司集体接待日”时，百润股份董事会秘书耿涛表示，这意味着公司产品瓶罐销售比例发生了质的变化。公司新产品推广效果良好，终端覆盖率持续提高，导致罐头产品销售比例大幅上升，并有持续上升趋势。

百润公司的预调鸡尾酒业务主要包括R&D、“里约”品牌预调鸡尾酒产品的生产和销售。根据力拓官方网站，力拓目前分为经典系列、微醺系列、地方风味系列、经典500系列、强力系列、S can系列、酷酷系列、台式服装和限量版。今天的里约微醺系列是由百润从最初的“微醺”系列升级而来。2017年，百润用玻璃瓶罐取代了包装。力拓微醺系列产品被定位为“一人小酒”。在今年百润投资者网络活动中，百润表示，2019年微醺系列产品是公司推广的重点产品。

东兴证券研究报告称:“下半年，随着新产品量的持续大幅增加和旧产品置换的弱化，预计收入增速将高于上半年，小利比重预计将增至40%。”

中国食品行业分析师朱表示:“微醺系列是全预混酒的创新升级版。随着新一代人口红利的叠加，其增长应该不会有太大问题。关键是，它也是一种利基产品，因此增长率不会有太大变化。”

百润股份有限公司副总经理兼首席财务官张表示，2019年是公司推出新产品的丰收年。目前，玫瑰荔枝、樱花和百香果等新产品已经推出，预计下半年将推出新产品。“投资者网络”注意到，公司在不断推出新产品的同时，R&D费用也大幅增加。2019年上半年，百润股份有限公司R&D费用为3372.48万元，同比增长40.81%。

耿涛表示，公司目前将重点开发预调鸡尾酒，暂时不会考虑扩大饮料产品或进入功能性饮料行业。

盈利能力大大提高，广告成本降低

据多年来的报道，鸡尾酒前业务是一项高利润率的业务，其毛利率可高达近70%。饮料行业其他饮料的毛利率分别为39.16% (603711.sh)和51.69% (603156.sh)...在上海的一家超市，275毫升里约经典系列预混合酒(酸橙味)的价格是15.5元，330毫升里约微醺系列柠檬味水果鸡尾酒的价格是7.5元。

根据投资者网络的半年度报告，百润股份的利润水平仍在增长。上半年，百润股份毛利率为68.90%，比上年增长0.6个百分点，其中食用香精毛利率为64.78%，比上年增长0.42%，预调鸡尾酒(含泡泡水)毛利率为69.50%，比上年增长0.29%。上半年，百润股份净利润同比增长21.50%，同比增长7.33个百分点。

“投资者网”注意到，与去年同期相比，百润股份预调鸡尾酒(含泡泡水)收入占比从80.90%上升至86.47%，而食品风味产品业务收入占比从18.71%下降至13.19%。预调鸡尾酒(含泡泡水)业务毛利率比食品风味业务高出4.72个百分点。

此外，2019年上半年，百润股份的费用有所下降。2019年上半年，百润的销售费用和管理费用分别为1.87亿元和4044.65万元，同比分别下降13.57%和26.31%。进一步看财务报告，我们发现广告费用的减少是公司销售费用减少的主要原因。上半年，百润公司广告费4227.83万元，同比下降46.69%。至于上半年广告费用下降的原因，投资者网曾致信百润询问原因，但截至发稿时，对方并未回应。

《投资者网》注意到，在6月10日的活动中，关于公司2019年的营销推广计划，张曾表示，公司最近签约艾伦作为公司新里约品牌的代言人，公司将根据品牌和市场需求精心赞助综艺节目。2019年，公司将积极投资品牌营销，品牌代言人、综艺节目名称/赞助、影视剧植入/广告等成功的传播组合将进一步加强，互联网尤其是媒体将发生倾斜。与此同时，张还表示，公司往年植入的电视剧《为什么是》和周冬雨今年1月主演的《幕后之王》都取得了很好的品牌营销效果。

朱说:“百润在整个营销、娱乐和综艺节目上的投入相对较大，这使得它更粘着新生代。”

在销售渠道方面，耿涛表示，力拓的主要销售渠道是零售渠道、电子商务渠道和即饮渠道。张表示，该公司里约产品的线下和线上销售比例分别约为85%和15%。今年，电子商务渠道的比重将进一步增加。朱说:“线上线下的融合与共通是未来整个中国食品工业发展的路径和工具。从整个新一代的购物思维和结构行为来看，布局线必须是正确的。一个关键问题是公司的产品如何高度满足和匹配新一代的核心需求，这决定了公司未来可持续的核心竞争力。”

对于百润未来的发展，朱表示:“现在与百润竞争的公司不多，公司未来应该在行业中脱颖而出。百润应从三个方面入手，第一是产品质量，第二是产品的压实，第三是服务体系。在服务系统中，粉丝的粘性应该是下一步。”(思考金融产生了)■