星石投资点评美联储议息：三月加息是大概率事件

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北京时间2月1日凌晨3点，美联储宣布最新利率决议，维持1.25%-1.50%的目标利率区间不变，并在会后发布的美联储声明中释放鹰派信号，与市场预期一致。兴时投资合伙人兼首席策略师刘珂认为，3月份加息将成为一个高概率事件，美联储未来加息次数预计不会明显超出预期。因为下一任总统鲍威尔很可能会继续现行的货币政策，虽然目前美国的核心通胀率仍有上升趋势，但仍比美联储的通胀目标低2%。劳动力市场紧张程度有限，税收改革和基础设施计划的赤字压力也限制了美国加息的步伐。就国内市场而言，没有必要过于担心加息，未来国内货币政策也不会有什么变化。

这一次，美联储按计划保持不变，但在会后的政策声明中表示，今年的通胀同比增长率有望上升，并将在中期稳定在2%左右，这是货币政策委员会(fomc)的目标水平。经济前景的短期风险大致平衡，但联邦公开市场委员会正密切关注通胀的发展。由于美元指数的连续下跌充分反映了市场预期，此次美联储利率会议结果的公布对市场影响不大，目前市场的主要差异在于未来加息的频率。兴师投资认为，美联储在2018年将很有可能加息3-4次。有两个原因:

首先，税收改革+基础设施预计将提振就业和通胀，但赤字压力也将限制利率上升的步伐。目前，特朗普的税收改革法案将使名义国内生产总值增长0.8%。此外，特朗普最近的国情咨文呼吁国会通过立法，投资至少1.5万亿美元建设新的基础设施。此外，退休、医疗保险支出和利息支出的增长将成为美国未来财政赤字快速扩张的驱动因素。

其次，美联储对经济的声明比去年12月更为积极。在政策声明中，美联储排除了飓风影响经济的说法，认为通胀补偿指数已经上升，但仍保持在较低水平，预计衡量未来12个月通胀率的指数今年将上升。就目前的通胀情况而言，剔除食品和能源价格的核心pce价格指数环比上涨0.2%，同比上涨1.5%，与预期一致，但仍低于2%；在就业数据方面，根据1月份发布的最新非农就业数据，adp的就业人数增加了23.4万人，大大超出了市场预期。劳动力成本指数在第四季度也增长了0.6%，支持了向上的通货膨胀。

就国内市场而言，没必要太担心央行加息对市场的影响。从外部因素来看，自2018年初以来，人民币对美元大幅升值。中国和美国10年期政府债券的息差目前约为120个基点，央行的货币政策受外部约束较少；从国内因素来看，考虑到国内实体经济的稳定运行和未完成的金融去杠杆化，未来国内货币政策不会有什么变化。企业利润、市场利率和监管政策的动态变化仍然是影响国内市场的核心因素。