美联储进入鲍威尔时代！市场却创近2年最大跌幅

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美国当地时间2018年2月5日，美联储新主席鲍威尔将正式上任，美联储前主席耶伦也于2月3日辞职。

这标志着美联储“耶伦时代”的结束和“鲍威尔时代”的开始。作为全球金融行业最具影响力的职位，耶伦的辞职和鲍威尔的就职都是关注的焦点。

耶伦:105年来美联储的第一位“女性主席”

在她四年的任期内，耶伦打破了两项美联储记录，一项是成为105年来第一位美联储“女性主席”，另一项是成为过去40年中唯一一位没有连任的美联储主席。

耶伦出生于1946年。当她在2018年卸任时，她已经72岁了，她的家庭属于波兰移民的后裔。

耶伦与美联储有着深厚的关系。早在1977年，她就开始在美联储工作，后来离开美联储去加州大学伯克利分校教书。

1997年，耶伦被任命为白宫经济顾问委员会主席，并成为联邦政府的重要经济学家。

2014年，耶伦击败了美国前财政部长劳伦斯·萨默斯，成为105年来美联储第一位女性主席。然而，当耶伦当选时，她只赢得56票支持参议院，这是近几十年来美联储主席中的最低票数，表明当时许多人仍对耶伦持怀疑态度。

耶伦上任后用漂亮的经济数据证明了自己。

股市上涨了，失业率下降了

耶伦是一只鸽子。2008年金融危机后，美联储开始量化宽松，并印制了大量钞票。因此，耶伦主张在上任后提高利率并逐步缩小规模。

自2014年以来，美联储已五次加息，将利率从接近零上调至1.25%-1.5%，并逐步降低量化宽松期间购买的债权规模。

耶伦任期内最大的亮点应该是美国的失业率一直在下降。2014年耶伦上任时，美国的失业率为6.7%。截至2018年1月，美国失业率降至4.1%，接近充分就业水平，也是近16年来美国失业率的最低值。

与此同时，美国空职位的空缺率也处于历史高位(空缺率高的一个原因是企业的招聘工作得到加强，这也意味着经济繁荣)。

图片来源:云峰金融

不仅如此，在耶伦任职期间，华尔街也赚了很多钱，S&P 500指数从2016年的2000点以下升至近2900点。

此外，在她的任期内，耶伦成功地将美国的通胀水平维持在2%左右。尽管耶伦并没有单独取得这些成就，但美联储(Federal Reserve)正确的货币和经济政策对股市、失业率和通胀水平产生了至关重要的影响。美联储掌握着美国乃至全球的“钱袋”。

然而，耶伦是过去40年来第一位未能连任的美联储主席，这也给人一种许多事情还没有完成的感觉，例如，加息和缩桌的过程还没有完成。

在2月3日接受采访时，耶伦坦率地说，她对自己没有连任感到失望。与此同时，她表示相信美联储将继续逐步加息。现在这个问题留给了鲍威尔。

鲍威尔:不是经济学家的美联储主席

虽然耶伦是美联储105年来的第一位女性主席，但今天，当女性权利得到极大改善时，每个人都不感到意外，而是应该理所当然。

然而，令我们感到惊讶的是，不是经济学家甚至没有受过高等教育的鲍威尔当选为美联储主席，因为美联储主席需要渊博的经济学知识，这不同于在华尔街赚钱。

鲍威尔在华尔街工作了很长一段时间，是凯雷集团的合伙人，该投资集团被称为“总统俱乐部”。目前，鲍威尔已经担任美联储理事五年了。据cnn报道，鲍威尔的净资产在1970万美元到5500万美元之间，而cnbc称鲍威尔的净资产超过1亿美元。

从未投反对票的中间派

鲍威尔是一名中间派，在他担任董事的五年里，从未投票反对美联储。他一直是耶伦逐步提高利率和适度缩小规模政策的坚定支持者，甚至可以被称为盟友。

与此同时，出生于华尔街的鲍威尔认为，美国的金融监管走得太远了，国会应该修改《多德-弗兰克法案》中有关沃尔克规则(一项旨在禁止银行从事自营交易的规则)的条款。

尽管耶伦留下的美国经济表现良好，但鲍威尔仍面临许多困难。例如，当耶伦辞职时，美国金融市场突然“杀死了股票和债务”。

鲍威尔急需解决的问题

上周五，道琼斯指数收盘下跌665.75点，跌幅2.54%，为2016年6月以来最大单日跌幅。与此同时，美国10年期国债收益率一度升至2.85%以上。

自2018年初以来，美国国债利率持续上升。(政府债券利率上升意味着价格下跌，这意味着投资者正在抛售美国国债。(

图片来源:海通证券(600837，诊断股票)

不仅如此，美国股市上周五的暴跌让许多人担心，始于2016年的美国股市牛市是否会结束，反映恐慌指数的波动率指数(vix)也大幅上涨。毕竟，在连续两年上涨之后，美国股市的股价和估值都处于历史高点。

图片来源:云峰金融

然而，金融市场的兴衰可以由它自己的运行规则来消化。只要2008年的金融危机没有发生，美国股市债券市场的一些温和波动是可以接受的。

鲍威尔真正需要担心并努力解决的问题可能是提高利率和缩小谈判范围的问题。根据美国财政部最近的一份文件，预计联邦政府在2018财年将继续借入近1万亿美元，几乎是上一财年的两倍，也是过去6年的最高水平。

联邦政府多年来的债务规模。资料来源:第一财经

据国会预算办公室称，借款规模大幅增加的原因是减税导致政府税收减少。这可能会迫使联邦政府在接下来的几年里不断增加借贷规模。

目前，美国的债务总额已达20.6万亿美元，而美国的国内生产总值为19.78万亿美元，即债务占国内生产总值的比例为104%。

不管过度的债务规模造成的“崩溃”风险，在过去的一月份，债务上限问题已经导致联邦政府的关闭。未来，面对越来越高的债务规模，美国两党之间的矛盾可能会越来越大，美国政府关门的频率也可能会越来越高。

与此同时，对鲍威尔来说，联邦政府债务规模的不断扩大与美联储缩减资产负债表的政策相矛盾，因为大多数美国国债都是由美联储购买的。未来如何选择美联储缩小规模的政策将考验鲍威尔的智慧。

最后，在国际上，2月2日，日本银行突然宣布将以0.110%的固定利率无限期购买10年期日本政府债券。市场认为，这将推动日元贬值，刺激日本出口，这也要求在鲍威尔控制下的美联储做出回应。

我们发现特朗普与其他美国总统相比是“离经叛道”的，鲍威尔也不是传统的经济学家。我想知道这是否是特朗普故意的选择。在这两个“非传统”数字的控制下，我怀疑美联储是否还会在未来制定一些远远超出市场想象的“异常”政策。