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[郭俊宏花长春队]一声叹息和三声叹息是不可避免的,复苏过程总是在波动中前进——一月pmi快速回顾

事件:1月份中国官方制造业采购经理人指数为51.3,预计为51.6,此前为51.6,去年同期为51.3;官方非制造业PMI为55.3,预计为54.9,之前的数值为55,去年同期为54.6。

1月和1月,采购经理人指数较上月有所下降,低于预期。非制造业采购经理人指数反弹,超出预期。1月份,采购经理人指数较上月下降0.3个百分点。Pmi已连续18个月处于扩张区间,高于2012年至2017年的6年平均水平50.3。国内经济动能集中的周期性上升趋势没有改变;从月度波动来看,即使1月份环比增速因季节性因素而放缓,也没有必要过于担心。表现是生产扩张幅度和新订单指数回落,但高于历史平均水平。其中,生产指数为53.5,比上个月下降0.5个百分点(2012-2017年平均值为52.4,去年同期为53.1);新订单指数为52.6,较上月下降0.8个百分点(2012年至2017年的平均值为50.9,而去年同期为52.8)。

国君宏观评PMI:一咏三叹是必然 复苏总在波动中前行

二是新出口订单大幅下降,外贸年末波动明显,有必要结合1-2月的数据进行观察。新出口订单为49.5,较上月下降2.4个百分点(2012年至2017年的平均值为48.4,而去年同期为50.3)。进口指数下降0.8个百分点,至50.4(2012年至2017年的平均值为48.0,而去年同期为50.7)。从历史上看,春节位于不同的月份,这极大地影响了一月和二月的出口。主要表现是在春节期间急于出口并推高增长率。例如,2017年1月的新出口订单指数为50.3,而2012-2016年1月的平均值仅为48。这也是pmi波动的一个重要原因。全球经济复苏同步加速,资本支出周期、贸易周期和金融周期这三大周期持续加强。市场对新兴经济体复苏的预期仍然不足。坚实的基础,出口一年四季都在增长(超过8%),保持不变。

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第三,环境保护和限制生产的结束日期即将到来,一些中上游工业产品的价格已经下降。原材料采购价格指数下降2.5个百分点,至59.7。出厂价格指数为51.8,下降了2.6个百分点。在过去的18年里,生产者价格指数都因基数高而下降,但全球经济复苏的加速仍支撑着工业产品和原油的价格,过去18年的平均生产者价格指数仍可达到3.7%。

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四是两大库存指标下降收窄,关注春季开工带来的库存补充。原材料库存指数为48.8,较上月上升0.8个百分点。成品库存指数为47,较上月上升1.2个百分点。本月的购买量指数为52.9,保持扩张幅度。11月中旬至2018年3月供暖季节环保产量有限,企业库存保持在较低水平,但春季开工后可能会补货。

第五,市场对经济预期的上调将在第一季度继续。我们预测2018年国内生产总值将为6.9%,分别为6.7%、6.8%、6.9%和6.9%。观察“两会”后产业政策的催化和落地;观察3月和4月新开工情况和基础设施投资建设进度。重视全球经济复苏的“同步性”。一季度,我们继续关注经济预期的熨平过程,二季度开始关注通胀。春节过后、清明节之前,伴随着数据发布和政策变化的3月是一个重要的时间窗口,可以看到两者的融合。

标题:国君宏观评PMI:一咏三叹是必然 复苏总在波动中前行

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