瑞银证券钱于军：科创板试点注册制带来行业新机会

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瑞银证券总经理钱

⊙王鸿○编辑马景宇

随着第一批科技板块公司的上市交易，中国资本市场正式迎来了发行登记制度试点的新时期。作为“改革试验场”的示范效应，科技股将对中国资本市场的发展模式产生深远的影响，同时也给证券业带来新的发展机遇和挑战。

“我们一看到科委的试点注册制度，就又来了。”瑞银证券总经理钱最近在接受上海证券交易所独家采访时表示。作为最早在中国成立的合资券商之一，也是中国第一家外资控股的全牌照券商，瑞银证券(UBS Securities)自成立以来，保持了近100个项目100%会议的记录，目前正通过建立科技板块试点注册制度走上新的轨道。

不久前，瑞银证券发起的上海浩海生物科技有限公司首次公开募股项目于7月23日顺利通过会议并提交注册。钱表示，瑞银证券拥有一批科技板块项目储备，公司坚持独立赞助的做法，加强了科技板块项目的核心和风险控制。“不仅要研究储备项目是否符合科技局的要求，还要研究在科技局达到一定规模后，发行人是否仍然是‘赢家’。”

在钱看来，中国资本市场已经进入了一个尊重市场、尊重职业、依法办事、竞争专业水平的时期。

“我们一看到科委的试点注册制度，就又来了。”

近年来，中国资本市场不断深化改革开放，证券业的发展生态也发生了巨大变化。投资银行的竞争越来越激烈，那些擅长做大项目的老牌外国投资银行日子不好过。

科学技术委员会试点注册制度的建立带来了新的行业机遇。

“科学技术委员会具有重大的历史和现实意义。我要祝贺第一批享受科技板块分红的科技企业。他们光荣地登上了科学技术委员会。”钱高兴地说。不久前，瑞银证券发起的上海浩海生物科技有限公司首次公开募股项目于7月23日顺利通过会议并提交注册。

“我们一看到科委的试点注册制度，就又来了。”钱表示，瑞银证券在海外注册系统市场有着数十年的实践经验，已经建立了注册系统下ipo项目选择、评估、投资研究和估值的全面工作流程。目前，中国资本市场已经进入了一个尊重市场、尊重专业、依法办事、争夺投资银行专业水平的时期。

钱表示，与包括总经纪商在内的其他证券公司相比，瑞银证券可以充分发挥国际投资银行的优势，并借助全球行业集团、产品专家和国内客户专家的智慧，共同研究国内上市公司是否具备可替代性、成本优势、实力以及市场接受度。

他向上海证券交易所表示，瑞银证券在承接科技板块企业时仍坚持独立赞助，并没有单方面追求承接项目的数量。在赞助质量方面，它不仅保证了每个公司满足最低要求，而且达到了更高的要求。

数据显示，瑞银证券(UBS Securities)自2007年第一季度成立并“开放”投资银行业务以来的12年中，已承担了近100个赞助项目，这些项目的出席率达到了创纪录的100%。瑞银证券没有自愿撤回的项目，发行人也没有因明显缺陷而自愿撤回的项目。在整个市场整体会议率相对较低的时期，瑞银证券的表现非常抢眼。

科技板块项目将进一步加强选择和风险控制

a股市场有其特殊的市场条件。在散户投资者是主要投资者的市场条件下，市场规则和监管方式不同于以机构投资者为主的国外市场。钱表示，瑞银证券也需要更好地适应科技股的新生事物。

他介绍说，瑞银证券在科技板块的项目选择上已经建立了一套制度化的流程，进一步加强了风险控制，不仅要研究项目是否符合科技板块的要求，还要研究被赞助的科技板块公司在科技板块达到一定规模后是否仍然是“赢家”。

在保荐和承销业务方面，瑞银证券加强了原有的内部审计，审计团队成员具有丰富的海外项目承接经验，核心成员拥有资深的简历和足够的财务知识，能够确保符合财务审慎和财务调查的要求。与此同时，瑞银证券也加强了科技局的审核职能，并按照科技局的上市要求对每个企业的质量进行了逐一检查。

除了可见的市场风险、信用风险、审慎调查风险和程序风险外，瑞银证券还特别关注员工的道德风险，并对员工进行严格管理。在钱看来，员工的行为可以反映他们是否认可公司的文化和规章制度。瑞银证券投资银行部只有大约100名员工。“我们从来不需要成千上万的军队，但我们需要每个人都成为瑞银文化的载体和推动者。”钱对说道。

瑞银将积极研究进一步增持的政策

近年来，中国资本市场不断扩大对外开放，在放宽机构准入和提高外资持股比例上限方面稳步前进。全面深化改革开放是市场发展的下一个目标。

7月20日，中国宣布了一系列进一步开放金融业的政策和措施，包括将原定于2021年至2020年取消对证券公司、基金管理公司和期货公司外资股限制的时间提前。目前，中国证监会已批准设立三家外资控股证券公司，许多外资机构正在积极申请或联系沟通。

钱认为，资本市场领域的对外开放宜早不宜迟，宜快不宜慢，步伐宜大不宜小。允许试错，鼓励先试，在原有基础上实现更高水平的突破。他透露，瑞银证券(UBS Securities)将积极跟进新的国内政策，并正在等待进一步的监管规定出台。"一旦具体政策细节出台，我们将积极与各方沟通."

在钱看来，鼓励外资参与中国资本市场，鼓励竞争中立，就是鼓励外资发挥全球精品投资银行的核心竞争力，提升国内整个证券业的水平。在此过程中，市场制度化程度将进一步提高。

他表示，中国资本市场的“蛋糕”已经够大了，而且还在不断扩大，只要你专注于主营业务，提高创新能力，你就能在行业中占据一席之地。同时，公平的市场环境对市场和企业的健康发展至关重要。在证券业，监管中性也应该是“竞争中性”的恰当含义，无论是中资外资还是民营国有资产，市场都应该在资源配置中发挥决定性作用。

钱还说，一个强大的大投资银行应该具备三个要素。第一，资本，资本的规模不是单方面追求数量和金额，而是要注意资本充足率的健康并具有资本的缓冲能力。第二是人才。证券业应营造尊重人才、尊重知识的氛围，警惕在低价恶性竞争中，劣币驱逐良币的行为。第三，文化，其中底线思维是非常重要的，我们应该尊重法治，有道德约束，并建立所有员工的风险控制意识。