外资逆市买入迎“入摩”

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魏延大义

我们的记者张伟

6月1日，a股正式纳入ms？Ci指数。这对a股国际化具有象征意义，也意味着外资进入市场达到了一个新的水平。在这一历史时点到来之前，通过互联渠道北上的外资并不害怕a股的调整，基本上一直在买入买入。

从5月23日到5月30日，由于多种空盈利因素，上证综指已经连续六年为负。5月30日，上证综指跌至3041点，为2017年5月25日以来的最低水平。同一天，上证综指再次留下低点，收于3041.44点，下跌2.53%，为今年第四个单日跌幅超过2%。投资者注意到，自3月23日上证综指暴跌3.39%以来，尽管3000点关口没有下跌，但市场情绪相对较低。经过两个多月的横向波动，上证综指一直无法弥补3月23日大幅下跌留下的缺口。

这两个月是将a股纳入摩根士丹利资本国际指数的倒计时。根据安排，a股在年内分两步走，第一步2.5%的包含系数于6月1日生效；第二步是将a股纳入系数提高至5%，该系数将于9月3日生效。据沈万红源(000166)介绍，按照5%的内含系数，今年的被动增量资金可能达到1000亿元左右。从北行资本近期的积极表现来看，有明显的提前进入该国的迹象。据统计，自5月份以来，通过沪港通和深港通的境外资金净流入已超过450亿元，创下深港通自2016年12月5日开通以来一个月内北行资金净流入的新纪录。

3月23日至5月30日，沪港通仅4个交易日资金净流出，26个交易日净流入超过10亿元，13个交易日净流入超过20亿元；深交所仅在8个交易日出现资金净流出，20个交易日净流入超过10亿元人民币。从2月1日至3月22日，沪港通连续14个交易日出现资金净流出，仅有10个交易日出现超过10亿元的资金净流入。

4月18日和5月30日，上证综指下跌至3041点。当中小a股投资者恐慌时，外资的表现相对平静。4月18日，沪港通和深港通的净流入分别为40.41亿元和33.02亿元；5月30日，沪港通净流出2.95亿元，深交所净流入17.09亿元。

市场分析师认为，摩根士丹利资本国际成份股是外国投资者近期增持a股的主要目标。例如，沪港通在海螺水泥的持股比例(600585，诊断股)从5月11日的6.35%上升至5月30日的7.23%，增持3502.42万股；同期，沪港通在青岛海尔(600690，诊断股)的持股比例从7.74%上升至8.23%，增持2970.79万股；沪港通在杭州银行(600926，诊断股)的份额同期从0.17%上升到0.37%，增加了3045800股。此外，平安(601318)、贵州茅台(600519)、伊利(600887)和SAIC (600104)等白马股都不同程度地被北行资本增持。

外国投资者在不担心a股调整的情况下逆市买入，主要是因为他们与国内投资者的投资理念不同。在中小投资者眼中，a股近期受到多重利润空的打压，短期风险相对较大，重点是观望或对冲。中小型投资者对外国投资仍在增加的白马股票有一种恐高症。许多中小投资者并不担心白马股的中长期业绩增长潜力，而是渴望找到市场风格转变或热点转换的机会，期待找到飙升的短期牛市。相比之下，外资坚持价值投资理念，倾向于长期投资而非短期投机。外资高度重视蓝筹股和白马股业绩增长的确定性，不会盲目追逐受主体概念炒作青睐的短期牛市和妖股。从外资的角度来看，a股市场的蓝筹股具有估值优势，其中一些具有较高的股息率和有限的股价长期下行风险，因此对其进行配置具有一定的价值。

摩根士丹利资本国际(msci)指数的纳入将对a股产生多方面的积极影响，并且这种影响将随着进入市场的外资的增加而逐渐凸显。在这方面，中小投资者应转变投资理念，投资于回报价值，努力在结构性市场中搭上一程。